（原标题：暴降97%！元祖股份毛利率63%却巨亏，“烘焙第一股”的高价时势被谁掀了桌？）

在烘焙行业竞争愈发热烈确当下，曾凭借“雅致礼品名家”定位在烘焙市集独树一帜的老牌巨头元祖股份（603886.SH），正遭受着前所未有的发展窘境。

近日，元祖股份发布功绩预报，瞻望2025年上半年归母净利润100万元至148万元，同比下落96%-97%；扣非净利润亏蚀2980万元至4400万元，由盈转亏。

从2016年摘得A股“烘焙第一股”的高光时刻，到2023年营收与净利润仅已毕微弱增长，再到2024年营收净利双双下滑的弱势，再到出现亏蚀，元祖股份的发展弧线廓清地照射出传统节庆礼品时势缔结涉及增长天花板。

当Z世代滥用者对“庆典感”的需求冉冉向酬酢属性与体验价值歪斜时，即即是元祖股份这么的行业标杆，似乎也堕入了增长乏力的窘境。

旺季三季度却“失速”，全年负增长

元祖股份，其全称为上海元祖梦果子股份有限公司，于1993年厚爱配置，总部斥地在上海。手脚一家世界连锁概念的烘焙企业，公司中枢业务涵盖烘焙食物的研发、坐蓐与销售，专科打造蛋糕、月饼、中西法糕点等各样烘焙产物，并于2016年12月28日得胜登陆A股主板市集，成为上市企业。咫尺，元祖股份的主要产物线分为四大系列，分散是蛋糕、月饼、生果以过火他中西法糕点。

在元祖股份的营收结构中，中西法糕点礼盒是中枢收入接济。2024年，该品类收入鸿沟达到12.12亿元，在公司总营收中的占比朝上五成。这类礼盒产物的各异化特征主要体咫尺两个层面：其一，它同期掩盖了B端企业采购与C端个东谈主滥用的双重市集需求，已毕了客群的正常掩盖；其二，收入发扬具有极强的节日依赖性，尤其在春节、端午节、中秋节等传统节庆本事，销量与营收会出现集会爆发，呈现出廓清的季节性波动特征。

值得温煦的是，历久以来第三季度王人是元祖股份的营收“黄金期”。数据自满，2022年至2024年，公司第三季度营收分散为10.8亿元、10.84亿元和9.42亿元，在全年营收中的占比按序为41.75%、40.77%和40.75%，恒久踏确实四成傍边的高位水平。

图片着手：东方资产网

相较于营收，第三季度对净利润的孝顺更为卓越。近三年，元祖股份第三季度的归母净利润占全年归母净利润的比重分散高达88.72%、92%和88.35%，这意味着公司全年的净利润险些王人来自第三季度的功绩孝顺。这种季节性特征与中西法糕点礼盒的滥用场景高度关系——中秋等迫切节日集会在第三季度，平直推动了礼盒产物的销量激增。

图片着手：元祖股份2024年财报

但是到了2024年，这一关键季度的功绩发扬却迎来曲折：单季度营收与归母净利润同比分散大幅下滑13.15%和13.11%，其中营收降幅更是创下公司上市以来同期的最低记录。从公司知道的概念数据来看，2024年前三季度，中西糕点礼盒收入较上年同期大幅下落15.55%；而手脚营收迫切孝顺期的第三季度，这么的成绩或成为负担公司全体功绩的中枢身分之一。

时分来到咫尺，说明元祖股份4月25日公告，2025年第一季度已毕买卖收入3.38亿元，同比下落19.77%；包摄于上市公司股东的净利润亏蚀2501.65万元，上年同期净亏蚀839.45万元；基本每股收益-0.10元，情况也并未好转。

元祖股份瞻望瞻望2025年上半年归母净利润同比下落96%-97%；扣非净利润亏蚀2980万元至4400万元，关于公司功绩变动原因，元祖股份示意，敷陈期内，受宏不雅滥用市集需求承压、行业竞争态势加重等多重身分的影响，为优化市集布局，公司积极开拓国内南部市集，同期对熟习市集概念效益欠安的门店施行优化闭店。鉴于新市集开拓初期，营收增长尚未十足显现。同期新门店店铺房钱、东谈主员薪酬等固定用度参加较高，买卖收入的下落导致净利润同比减少。

高毛利率下却陷增长困局

在销售淡季，本应凭借高毛利率复旧功绩的蛋糕产物也未能扛起增长大旗。2024年，元祖股份的蛋糕产物销量同比下滑11.37%，已毕收入9.55亿元，同比下落8.35%；不外由于同期营收资本降幅更大，使得毛利率被迫擢升2.15个百分点，达到71.3%。关于蛋糕业务毛利率的小幅增长，公司评释称主要收获于2023年底对蛋糕产物进行的微调价战略。

图片着手：元祖股份2024年财报

事实上，元祖股份向来以产物的高毛利率为中枢上风，早在2020年，公司还在年报中专门将自己毛利率与85度C、克里斯汀、桃李面包等同业业可比公司进行对比。2024年，公司全体毛利率较上年擢升1.28个百分点至63.33%，但这种依赖产物溢价看护的高毛利率，在收入鸿沟握续收缩的配景下，已难以搬动为骨子的利润增长。

元祖股份自1993年进入中国大陆市集以来，便以“直营为主，加盟为辅”的时势快速彭胀。数据自满，限制2024年年末，品牌门店数目就曾经达到762家，掩盖世界83个城市。

图片着手：元祖股份2024年财报

值得温煦的是，元祖股份在概念层面也在积极激动治愈。2024年，元祖股份关闭了40多家门店，这一治愈平直导致当年第四季度营收同比大幅下落17.93%，仅为4.12亿元；从全年来看，公司线下门店已毕收入8.39亿元，同比大幅下滑34.82%。

图片着手：元祖股份2024年财报

品牌信任危急

回首所有发展历史，元祖股份在过往发展经过中暴知道的问题主要集会在以下几个方面。

最初是供应链措置存在昭着错误，问题频发。

元祖股份历久聘请的节庆礼券时势高度依赖预收款，但库存搬动与市集需求预测之间的失衡问题恒久较为卓越。

举例2023年端午本事，部分门店因礼券兑换量已而激增，导致粽子礼盒库存告急，无奈之下只可用高价生果替代礼盒进行兑换，这一操作激勉了滥用者的不悦与投诉。更早的2013年，元祖股份郑州门店曾经出现过访佛问题：因库存缺少，竟将3个芒果标价138元用于补偿礼券债务，这类事件平直裸露了其供应链系统的脆弱性与济急智商的不及。

其次是品牌公论危急握续不休，平直侵蚀品牌信任度，其中以频发的假冒元祖股份蛋糕事件最为典型。

2024年，杭州又名滥用者通过非官方渠谈订购元祖股份蛋糕时，遭受“二谈商人”用街边小作坊的产物冒充正品。此类事件不仅侵害了滥用者的正当权力，更严重放松了元祖股份手脚“高端礼品名家”的品牌溢价与市集信任。

烘焙行业的竞争早已进入 “深耕易耨” 的下半场，单纯依靠先发上风和品类红利的时间缔结当年。元祖股份的抵抗与探索，不仅是一个企业的成长阵痛，更折射出传统滥用品牌在时间海浪中 “破茧新生” 的重荷。

畴昔能否找到新的增长引擎，不仅决定着元祖能否重拾往日光泽，更将成为不雅察传统品牌如何穿越周期的迫切样本。而当下的每一步治愈，王人在查察着这家老牌企业对市集的融会、对自我的校正，以及对畴昔的勇气。（《答理周刊-财事汇》出品）

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